图三: 过去12个月金价(黄线、左轴) 以及贸易加权任性付融易套广义美元指数 (绿线、右轴) 另一个推动金价的重大因素

2018-01-19 06:38栏目:观点

  总之,花呗2017年黄金涨幅超过10%。它象征着其体现略好于2016年。但去年和前年之间的真正区别在于,花呗2017年面临诸多不利事情(美联储三次升息、大西洋(600558,股吧)两岸微弱的经济增长动能、美国税改、股市进一步下跌或比特币价钱的大涨),金价没有下挫。而在2016年,只管面对诸多利好(比如退欧投票或特朗普胜选),金价没有大涨。2017年金价没有直线上升,咱们可能将去年的行情比较明白地分成两段—— 9月前是牛市,而此后因危险偏好回归和美元下跌,黄金堕入熊市中。

  这一趋向会在2018年持续吗? 一方面,地缘政治不确定性和欧元区振兴(以及欧元下跌)能够会支持金价。但另一方面,微弱的经济动能能够不利2018年金价走势。美联储估计2018年将升息三次,而市场以为能够只要两次。咱们相信美联储今年能够不止升息三次,尤其鉴于联邦公开市场委员会的新造成以及美国基础设备开销加大的能够性。鉴于2017年的上涨以及美国和其余次要经济体间的利率背离,咱们相信2018年美元进一步的下挫的潜力是有限的。因此,对于2018年的黄金市场,咱们所持立场为中性至略微看空。

(责任编辑:刘小满 HF108)


  和2016年一样,2017年的头两个月对黄金来说棒极了,因其在12月的美联储会议和大消退以来的第二次升息后找到了1132美元的价钱底部。从那当前,白条怎么取现,黄金便不断处于下行趋向中(只管因为北韩不确定性、美国税制改革前景的起落或法国总统选举、以及美联储和欧洲央行的举动在此过程中价钱有所坎坷)。在第六次北韩核实验后,金价在9月初达到了1346美元的峰值。从那当前,黄金就不断处在由投资者中间的危险偏好和美元指数触发的上行趋向中(见下图)。美元下行,金价上涨再次确认了两者间的反向关系以及黄金作为避险资产的角色。

  起源:第一黄金网


  

评论:2017年黄金市场概述及18年走势预测

  图二: 2017年CBOE稳定指数 (绿线、右轴) 和美银美林美国高收益期权调整利差 (红线、左轴)

  

如图三所示,去年美元再一次成为了金价的次要驱动要素之一。

  

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  当然,比起比特币的暴涨,金价的体现相形见绌。但咱们可能从另一个角度对待这一成绩。虽然面临来自加密货币的竞争,金价照旧倔强下跌。2017年金价面临的不利要素还包括美联储的压缩周期、平和通胀、收紧的劳能源市场、股市的繁荣以及加速的全球增长。因此,鉴于如此不利的宏观经济环境,去年金价的表事实践上令人印象十分深入。

  此外,2017年黄金的涨幅还略高于2016年。2017年的一切低点也都高于2016年12月构成的底部。它看下来令人鼓舞,然而,另一方面,去年少数工夫中金价未能跨过1300美元关口。

  如图三所示,去年美元再一次成为了金价的次要驱动要素之一。

  图三: 过去12个月金价(黄线、左轴) 以及贸易加权狭义美元指数 (绿线、右轴)

  短期看,因为税改影响和对特朗普政府和美国经济决计的改善,金价能够接受上行压力;不过长期而言,资本支出应该会导致薪资和通胀预期上升,推高金价。咱们将愈加看空,但咱们承认美元能够会在一段工夫内持续上涨,不论其中期趋向如何。有一件事是确定的:黄金的买卖流动在2017年同样安静,虽然它最终能够会发生变化。

  另一个推进金价的严重要素是实践利率。图四显示了2017年实践利率和金价之间存在的激烈负相干性。但是,美元的影响更大——两者间的负相干系数靠近0.84,而实践利率和金价之间的负相干性仅为0.52。

  图四: 2017年金价 (黄线、左轴)和美国实践利率 (绿线,右轴,10年期国债通胀挂钩证券收益率)

  图一:过去12个月金价走势


  但是,正如一切发光的东西并非全是金子一样,一切波幅不像比特币那样猛烈的资产也并非不风趣。实践上,去年金价下跌了12%还多。